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本题添加时间：2023/6/17 19:49:00
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简述当企业暂时陷入财务困境时的企业价值评估方法。

答案是:陷入财务困境的企业价值评估的方法

(一）困难的企业价值评估

1.公司的价值

具体讲，采用公司自由现金流量的方法，以现金流量为基础的价值评估基本思路是任何资产的价值等于其预期未来全部现金流量的现值总和。

1）以现金流为基础而非会计收益是因为:会计收益方法不考虑产生的利润所需要的投资或投资时机，而以现金流量为基础的评估方法考虑了资本支出时间对资本收益的影响，所以更加科学和客观。

2）评价陷入财务困境的公司一般都会使用公司自由现金流量(FCFF) ,而不是股权自由现金流量(FCFE）是因为:目标公司有较高的财务杠杆，负债通常很大，公司权益自由现金流量很多时候会出现负值，评估其价值较为困难,而按债务偿还之前得到的FCFF分析，却可抵减这方面的影响，因为它是负值的机会较低。

3）公司自由现金流量法是用加权平均的资本成本(WACC）对流向公司各种利益要求人的所有现金流量进行折现加总的方法得出公司整体价值，公司的价值可以用预期FCFF的现值来表示:

2.运用标准化收益

如公司亏损是由一些短暂的无规律的影响因素所致,假设公司在不久的将来会恢复到健康状态，可采用赢利正常化的办法，将公司经营状况比较健康的年份的平均EPS 作为基准年收益。具体来讲，如果公司的历史较长，可以用平均EPS来计算正常的盈利水平;如果历史数据十分有限，同行业的盈利水平也在不断变化，则可用行业的平均EPS来计算正常化的盈利水平。但是如果公司基木面发生重大变化，则盈利正常化的方法就是不切实际的，并会导致价值评估的失误。

3.市场价格对收入乘数法

乘数法不要求有正的利润或现金流量,因此当公司处于财务困境时，公司的的利润或现金流量为负值也不会影响对该企业价值的评估，这种方法就恰恰适用于对处于财务困境的公司进行企业价值评估。除此之外，乘数法还有其他的优点，销售收入不易受公司的折旧、存货、非经常性支出等的会计处理方法的影响，另外该比率波动性较小，所以是较为可靠的指标。其基本公式如下:

市场价格对收入乘数=价格/销售收入 价格=销售收入×市场价格对收益乘数。在该模式中,通过运用一系列具有可比性公司计算出调整后的行业平均乘数，将该乘数乘以评估人员对未来稳定收入的估计值就可以得到目标公司的企业价值。影响这种评估方法的准确程度取决于:对未来收入的预测值;对具有可比性公司进行分析时产生的可比性问题。

出自 黑龙江大学财务估值与定价  国家开放大学系统

黑龙江省广播电视大学

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