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本题添加时间：2023/4/3 12:59:00
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4、某公司发行在外的普通股100万股（每股面值1元），已发行10%利率的债券400万元。该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年EBIT增加到200万元。现有两个方案可供选择：（1）按12%的利率发行债券；（2）按每股20元发行新股。公司适用所得税率40%。要求：
（1）计算两个方案的每股盈余；
（2）计算两个方案的每股盈余无差别点的EBIT；
（3）计算两个方案的财务杠杆系数；
（4）判断哪个方案更好。（10分）

答案是:[解]（1）两个方案的每股盈余（EPS）： （3分）
[200-（原有利息）40-（新增利息）500×12%]×（1-40%） [200-40-60]×0.6
方案1（EPS=------------------------------------------------=--------------- = 0.6（元/股）
100（万股） 100
[200-400×10%]×（1-40%） 160×0.6
方案2（EPS）=---------------------------------------- = -------- = 0.768 = 0.77（元/股）
100（万股）+（500万元÷20元/股）25万股 125
（2）无差别点： （2分）
（EBIT-40-60）×（1-40%） （EBIT-40）×（1-40%）
---------------------- = ---------------------
100125
EBIT = 340（万元）
（3）两个方案的财务杠杆系数： （3分）
200
财务杠杆系数（1）= -------------- = 2
200-40-60
200
财务杠杆系数（2）= -------------- = 1.25
200-40
（1）由于方案2每股收益（0.77元）大于方案1（0.6元），且其财务杠杆系数（1.25）
比方案1的财务杠杆系数2要小。风险小。故，方案2优于方案1。 （2分）

出自 财务管理  江开系统

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