美豆保持高位震荡的可能性较大，豆粕价格何去何从？

近日，Pro Farmer公司完成了对美国7个大豆主产州的田间巡查工作，巡查结果显示产量占比较高的明尼苏达、伊利诺伊、爱荷华等州大豆结荚数低于去年或与去年持平，而近期的干热天气会阻碍大豆豆荚鼓粒进而损及单产。　　整体来看，产区高温天气再现引发市场对新作大豆产量的担忧。巡查结果显示产量占比较高的明尼苏达、伊利诺伊、爱荷华等州大豆结荚数低于去年或与去年持平，而近期的干热天气会阻碍大豆豆荚鼓粒进而损及单产。　　2023/2024年度美国大豆单产实现8月供需报告中50.9蒲式耳/英亩的预估难度较大，USDA极有可能在后期的月报中下调对本年度大豆单产的预估，或至50蒲式耳/英亩下方。若兑现，2023/2024年度美豆期末库存将在原本就不富裕的基础上进一步下调，平衡表继续收紧。从交易角度来看，随着市场对美豆单产预期的下调，CBOT大豆价格再次回到1400美分/蒲式耳高位，短期或维持偏强走势，远期价格重心也将上移。　　美豆保持高位震荡的可能性较大　　从历史经验来看，虽然Pro Farmer巡查结果往往低于USDA月度供需报告，但其单产预测和USDA最终单产相关性在96%以上，且从巡查内容看美豆产量预期不理想已被确定，因此巡查结果利多CBOT美豆盘面。由于美国农业部8月供需报告已经将2023/2024年度美豆期末库存下调至8年新低的667.2万吨，9月供需报告美豆数据若进一步下调，将会强化美国大豆供需趋紧预期，进一步提振美豆期价。　　USDA作物生长报告显示，截至8月28日，美国大豆优良率为58%，低于一周前的59%，高于去年同期的57%。美国国家气象局（NOAA）对9月2日至6日的6—10月天气展望显示，美豆主产区有100%的概率气温高于往年同期，有94%的概率降水低于往年同期。虽然市场对天气的交易已接近尾声，但天气情况对大豆生长的影响是客观存在的，最终单产的演进仍倾向于向减产方向移动。　　即使9月报告USDA再度通过调整期初库存和出口需求的方式进行预期管理，但是由于其国内压榨刚需较强，库消比将再度低于去年，美豆平衡表进一步收紧，另一方面，季节性压力使得美豆难以大幅向上突破，因此美豆保持高位震荡的可能性较大。　　美豆平衡表将进一步收紧　　展望9月的USDA月度供需报告，徽商期货豆粕分析师刘冰欣表示，回顾过去最近20年中，9个年份调低而11个年份调高，平均来看依然是调增的概率高。从规律上看，减产明显的一些极端年份在9月都会调减，但调减的幅度大部分年份在3％以下。那就意味着进入9月，大豆生长的不确定性在降低，天气交易窗口即将慢慢落下帷幕，而目前中西部依然维持高温少雨天气，对大豆的单产还是有一定的影响，但单产下调幅度空间有限，预计9月单产大概率还是会在50蒲式耳/英亩之上。从美豆价格来看，后期进入收割期，价格很难有较大幅度的突破，1450美分/蒲式耳一线压力位若想要上破，需要新的题材刺激。　　弘业期货大豆分析师杨京认为，从季节性分析来看，每年9—10月美豆期价都需要面对美豆大量上市后的抛售压力，今年天气和种植面积一波三折，导致美豆期价大幅波动并维持在历史高位水平。9月美豆定产在即，期价面临的季节性回调压力相应加大。　　物产中大期货农产品分析师陶圣炎提示，虽然市场对天气的交易已接近尾声，但天气情况对大豆生长的影响是客观存在的，最终单产的演进仍倾向于向减产方向移动。即使9月报告USDA再度通过调整期初库存和出口需求的方式进行预期管理，但是由于其国内压榨刚需较强，库消比将再度低于去年，美豆平衡表进一步收紧，利多美豆盘面。（来源：期货日报、银河期货）

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